铝行业是生产销售铝材产品的行业。铝（Aluminium）是一种金属元素，其在地壳中的含量仅次于氧和硅，居第三位，是地壳中含量最丰富的金属元素。在所有金属品种中，产量仅次于钢铁，为第二大类金 属。铝具有特殊的化学、物理特性，不仅重量轻、质地坚，而且具有良好的延展 性、导电性、导热性、耐热性和耐核辐射性，是国民经济发展的重要基础原材料。

　　近五十年来，铝已成为世界上最为广泛应用的金属之一。尤其是在建筑业、 交通运输业和包装业，这三大行业的铝消费量一般占每年总消费量的60%左右。

　　在建筑业上，由于铝在空气中的稳定性和阳极处理后的极佳外观，使铝在建筑业 上被越来越多地广泛应用，特别是在铝合金门窗、铝塑管、装饰板、铝板幕墙等 方面的应用。

　　在交通运输业上，为减轻交通工具自身的重量，摩托车、各类汽 车、火车、地铁、飞机、船只等交通运输工具开始大量采用铝及铝合金作为构件和装饰件。随着铝合金加工材的硬度和强度不断提高，航空航天领域使用的比例开始逐年增加。

　　在包装业上，各类软包装用铝箔、全铝易拉罐、各类瓶盖及易拉盖、药用包装等用铝范围也在扩大。在消费领域，电子电气、家用电器(冰 箱、空调)、日用五金等方面的使用量和使用前景越来越广阔。

　　从2017下半年开始，国际铝价大幅上涨，部分企业经营状况有所好转，一些关停产能开始陆续重启，同时新增产能也加快建设步伐，最终促使2018年产能呈正增长格局。根据英国金属研究局(CRU)统计数据，2018年全球电解铝总产量为6382万吨，同比增长0.57%。全球生产量前5的国家分别是中国、俄罗斯、印度、加拿大和阿联酋。2018年这5个国家的产量全球占比为77.4%。

　　中国以外地区电解铝消费量保持平稳增长。消费情况分大洲来看，到目前为止，亚洲是世界上领先的精炼铝消费地区，2020年的消费量超过5000万公吨。欧洲是精炼铝的第二大消费国，当年为736万公吨。除南美洲消费量减少幅度较为明显，其他地区均有不同程度的增加，其中大洋洲、欧洲和亚洲四个地区精炼铝消费增幅显著，是拉动国外消费的主要地区。

　　中国电解铝生产呈现出产量下降的局面，供给侧改革效果得到了充分的体现，中国电解铝产能的快速扩张得到了有效的控制。根据安泰科统计数据，截至2018年底，中国电解铝建成产能4051万吨/年，产能天花板已经形成；全年电解铝产量约3659万吨，同比下降0.2%，占全球比重为57%。

　　从产能分布看，山东和新疆是目前国内最主要的两个电解铝生产省产区，总产能占比达37%；内蒙古稳居国内第三位。

　　铅主要用于建筑、运输、家电、包装等行业，影响其价格的主要因素包括生产与消费、宏观经济、电价、进出口灌输和行业政策等。

　　铝土矿是世界上铝的主要来源。矿石必须首先经过化学处理以生产氧化铝。像BHP Billiton这样的矿业公司从事铝土矿开采。拜耳法是提取铝土矿的常用工艺。从铝土矿中除去杂质后就得到了氧化铝这种氧化铝形成了制造铝的原料。精炼的氧化铝在电解过程中被处理得到液态铝，然后被赋予不同的形状和尺寸。

　　据估计，全球铝土矿资源量为550至750亿吨，按照目前的开采速度，这些储量将持续250至340年。

　　从全球铝土矿储量分布来看，几内亚和澳大利亚占全球铝土矿储量的大头，两者合计占比达到44%。几内亚、澳大利亚、越南、巴西以及牙买加的占比合计达到了72%。 全球铝土矿静态保障年限在100年左总体来说，全球铝土矿供应是充足的，所以铝的供应端在未来的几十年内并不受制于原料端，而是受制于能源端的低碳环保。

　　从实际产量看，澳大利亚、几内亚、巴西产量占比几乎和储量占比吻合，而中国的产量占比（16%）远远大于中国的储量占比，说明中国铝土矿正在透支式的加速开采消耗。未来十年间，全球预计有64%的铝土矿产量的新增来自于几内亚，24%来自于澳洲，12%来自于印尼，所以未来几内亚的铝土矿产量占比有望提升。

　　原铝的生产在大型生产线上进行。在熔炼过程中，氧化铝被精炼成铝。铝原子容易与氧结合。为了生产铝金属，必须通过电解。氧化铝并在电解槽中溶解。液态铝用专门的工具从电解槽中提取出来的，然后铸造成铸锭和坯料进行进一步加工。

　　铝铸件：原铝与铜、锰和硅等其他元素进行合金化，以提高强度、耐腐蚀性和其他性能。然后将其铸入钢坯、重熔锭、板坯、棒材和其他铸件中进行进一步加工。

　　钢坯：这些原木形状的铸件采用垂直直接冷却工艺生产出各种直径和长度的铸件。它们用于生产挤压制品，也称为型材，主要用于建筑、工业和运输，以及汽车行业的锻造。

　　挤压：铝可以挤压成型成各种管材和型材。铝坯料被加热到500摄氏度并通过成型工具压制，以制造型材和各种产品。

　　滚动：铝可以在冷热条件下加工。铝具有延展性。最终箔产品可以薄到0.006 mm，仍然完全不透光、不透气味。金属本身形成一层高度耐腐蚀的保护性氧化物涂层。各种类型的表面处理可以进一步改善这些性能。

　　铸造：当添加少量其他金属来生产铝合金时，铝的性能会发生变化。这些可以提供更高的强度、亮度、耐腐蚀性和延展性，使铝更容易形成各种各样的产品。

　　从全球电解铝产量占比看，中国占比全球第一达到60%，其余国家都没能超过10%。而中国铝土矿的产量仅仅占全球的16%，这决定了我国铝土矿对外依存度较高（55%左右依赖进口）。

　　铝制品在世界各地和许多不同的部门都有使用。在发达国家，铝的需求主要来自快速增长的运输业，这是由不断扩大的汽车市场驱动的。由于重量轻的特性，铝可以使汽车更节能。汽车制造行业通常在轻型车辆生产中使用更多的铝。对于发展中国家来说，政府致力于正在扩大其基础设施和粮食生产以满足向大城市迁移的不断增长的人口的需要。因此，包装和建筑部门是发展中国家最大的铝消费部门之一。

　　就生产和应用而言，铝是最环保的金属之一。它可以很容易地回收利用，并进行二次生产，同时还保持其独特的性能。这个过程仅需生产原铝所需能量的5%就可重新熔炼以用于新用途。迄今为止，约75%的铝仍在使用中，其中一些铝已通过无数的回收循环。

　　2021年，全球经济在美国等主要经济体实施的长效经济刺激计划带动下，逐渐摆脱因疫情带来的衰退并强势复苏，加上全球流动性空前宽松，全球大宗商品市场逐步走出谷底，迎来了一波规模空前的上涨行情。然而，电解铝作为高耗能行业，碳中和目标的影响，生产出现限电、限产、项目出现停批、停建、缓产和电价急剧上涨，行业发展面临前所未有的大变局。

　　该板块业务主要包括铝土矿资源的勘探开采，氧化铝的进口和产品生产、技术研发。该板块的利润主要受铝土矿、氧化铝的价格影响。

　　2021年，受供应、航运偏紧、国际原油价格波动引发海运费上涨、环保政策、氧化铝企业需求增加等因素影响，铝土矿价格呈现提升态势。进口矿方面，进口矿主要供应国依旧为几内亚、澳大利亚、印度尼西亚。由于2021年海运费整体处于高位运行，虽然企业进口铝土矿以签长单为主，但由于矿石供应紧张未有缓解，进口矿石需求持续提升，进口矿价格上涨。2021年，中国进口铝土矿共计10,737万吨，其中几内亚进口占51%。受海运费高企和国内需求增加的影响，进口铝土矿到岸价约48美元/吨，价格较上年有所上涨。

　　2021年全球氧化铝市场价格波动较大。上半年呈现窄幅震荡态势，走势平缓；下半年因海外突发事件频出，刺激氧化铝市场价格快速上涨，下游生产成本均迅速攀升。电解铝价格的上升推动氧化铝价格大涨。2021年，国际氧化铝最高价为484美元/吨，最低价为269美元/吨，全年均价331美元/吨，较2020年上涨21.8%。

　　据统计，2021年全球氧化铝产量约为13,866万吨，消费量约为13,761万吨，同比分别增长4.2%和3.6%；中国氧化铝产量约为7,520万吨，消费量约为7,799万吨，同比分别增长5.9%和4.3%，分别占全球产量和消费量的54.24%和56.67%。截至2021年12月底，全球氧化铝产能利用率约为82.1%，其中中国氧化铝产能利用率约为83.2%，同比增加3.1个百分点。

　　该板块业务主要包括原铝的进口和产品生产、技术研发。该板块的利润主要受原铝的成本，电解铝价格影响。

　　伴随着经济在后疫情时代的快速恢复，需求爆发式增长，但供应链未能及时修复，供应缺口加大。国内外铝库存持续下降，尤其LME铝库存更是降至90万吨以下，创历史新低。国际铝现货供应紧俏，升水大幅度提高。

　　在全球控制碳排放的大背景下，资本市场看涨电解铝，加上全球能源危机引发煤炭、石油、天然气价格暴涨，导致电解铝成本大幅增加。在多重因素影响下，电解铝价格不断创新高。国际市场方面，2021年上半年电解铝产量逐步增加，随着全球范围内的自然灾害、生产事故等各种减产事件频发、能源紧张，行业出现规模化减产，而铝消费从疫情引发的危机中迅速恢复，除航空和汽车方面以外，包装、家电、建筑等方面需求均表现强劲，电解铝供不应求。2021年，LME现货铝平均价约为2,480美元/吨，较2020年上涨45.5%；LME三月期铝平均价格约为2,485美元/。